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美林：高油价加剧通胀 亚股呈全面性卖压
2008-06-20 20:50:36.0
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美林最新股市策略报告指出，因亚洲各国受困于原材料推升的通胀，由出口与金融股开始，目前整个亚洲股市呈现一片卖压。不过高油价反而会成为全球化发展的催化剂，而中国将会是受惠最多的国家。
美林报告指出，观察过去12个月以来的市场表现，最差的是菲律宾，其次则是新加坡。在亚洲各国中，新加坡的出口额在GDP所占比重是最大的。然而同样也是以出口为主要产业的香港，过去12个月的市场表现却排名第四，显然对市场影响最大的并非出口业。
但若从金融类股在股市中所占比重来看，最大的分别为香港、新加坡、菲律宾、澳洲等，这个排名与过去12个月市场表现优劣的关联度较高。因为以产业别来看，过去12个月表现最差的是房产类股，金融类股表现为第四差。
报告中亦指出，在亚股当中只有三个市场的PE值是1标准差，或低于其7年平均值，分别是澳洲-1.8、新加坡-1.6和马来西亚-1.1。其中，新加坡是美林加码的目标。
而在各产业类别中，表现最突出的就是能源类股。虽然全球经济面临放缓的忧虑，但美林认为，如果没有高油价的隐忧，亚洲股市的表现将会相当强劲。只是，目前的油价问题确实影响了亚洲国家的竞争力，并造成了在1997年亚洲金融危机后首见的广泛卖压。
从2002至2006年底，亚股上涨的幅度一直紧追在油价涨幅之后，但从2007年初开始，因为亚洲能源效益较不若欧洲，因此股市与油价涨幅的关联性也有所降低。由于亚洲属新兴市场，与已开发市场相较，其电力与运输道路经常超载、各种机械也较老旧。况且，目前亚洲是全球制造业的集中地，自然有较大的能源消耗。
在全球化趋势下，亚洲可说是受惠最多的区域。报告指出，从1972年至今的35年间，美国制造业雇员占全部劳工比例已从接近25%下降到低于10%，但同时，全球贸易出口在GDP所占比重却从10%以下反升至25%；亚洲国家的外资直接投资（FDI）于全球GDP所占比重，则增长十倍之多，来到0.45%。
不过由于运输价格的上涨，有些分析师认为全球化现象可能会有所反转。因为从邻近国家进出口货物的利润将相对增加，而在当地产销似乎也不再是个昂贵的选择。
然而，也有另一派说法认为，高油价反而会成为全球化发展的催化剂。因为它会加速削减成本的过程，在此波困境中能存活下来的制造业地区将可以获得更大的市占率。尤其中国将会是受惠最多的国家，报告中数据指出，在过去十年来，亚洲各国出口市场增长持平下，唯有中国的国际出口市场持稳定增长，从2000年的3.91%增加至2007年的8.86%。
此外，尽管市场担忧中国的薪资成本增加，但它仍持续吸引FDI流入，从2000年的384亿美元增加至2007年的954亿美元。印度制造业发展速度虽不若中国，但FDI流入成长速度亦不可小觑，从2000年的36亿美元增长至2007年的250亿美元。
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